貝萊德的 HLEND 基金在 2026 年第二季度面臨 13.3% 的贖回請求

貝萊德旗艦私人信貸基金的投資者希望退出，退出的人數愈來愈多。

2026 年第二季度，貝萊德的 HPS 企業貸款基金（簡稱 HLEND）的贖回申請達到了流通股份的 13.3%。這較第一季度的 9.3% 顯著上升，且遠超該基金願意或結構上能夠承擔的範圍。

HLEND 將每季股份回購上限設定為流通股份的 5%。當投資者要求的數量接近該金額的三倍時，就會有人被拒之門外。

對於投資者要求撤出的每美元，該基金將返還約 38 美分，其餘部分保持不動。

該基金價值約為 260 億美元，將按比例滿足總計 6.2 億美元的贖回請求。這意味著每位申請贖回的投資者，無論提交時間或申請金額為何，均獲得相同的比例減值。

HLEND 並非唯一面臨大量贖回的基金。全球最大的私人信貸基金之一黑石的 BCRED，在第二季度的贖回請求達到 10%，也觸發了其 5% 的回購上限。Cliffwater 的基金報告的贖回請求更高，達到 17%。

投資者對資產估值表示擔憂，特別是在軟體等領域，減值情況正在逐漸出現。同時，市場對這些基金如何為其底層資產定價的透明度也提出了更高的要求。

5% 的季度上限旨在保護剩餘股東，避免他們被迫持有被拋售的資產組合。貝萊德將實施此上限的決定描述為對未贖回投資者的受託責任。

當投資者發現贖回請求被按比例分配時，一些人可能會在未來的季度提交更大的請求以作補償。其他人則可能提前提交請求，以確保自己的順位。這兩種行為都將使贖回比例進一步提高，可能在情況好轉前使流動性不匹配惡化。

HLEND 的 13.3% 賠付率並非傳統意義上的困境跡象——該基金並未失敗，其資產也未崩潰。但這明確表明投資者對該資產類別的信心正在重新調整。