美國銀行面臨3250億美元未實現損失，結束四個季度的復甦

在連續四個季度虧損收窄後，美國銀行業剛剛倒帶。2026 年第一季，美國銀行持有的證券未實現虧損回升至 3251 億美元，結束了此前將該數字降至多年最低水平的復甦態勢。

這種反轉尤其令人沮喪，因為情況原本確實正在改善。在2025年第四季度，未實現虧損已降至3061億美元，為自2022年第一季度以來的最低水平。這僅從上一季度就減少了310億美元，降幅達9.2%。

如今，單一季度內 190 億美元的增長已使這項進展受到質疑。

美國銀行持有大量美國國債和抵押貸款支持證券，這些證券被分類為「可供出售」（AFS）或「持有至到期」（HTM）。AFS 證券每個季度按市價計價，意味著虧損會反映在財務報表中。HTM 證券不按市價計價，但未實現虧損依然存在。

根據 FDIC 數據，銀行系統未實現虧損最嚴重時超過 6000 億美元。到 2024 年底，這一數字已降至約 4824 億至 4830 億美元。2025 年第二季度，虧損為 3953 億美元。到第三季度，虧損降至 3371 億美元，較上一季度減少 582 億美元，降幅為 14.7%。第四季度進一步降至 3061 億美元。

190 億美元的反轉直接歸因於長期國債收益率上升。當 10 年期和 30 年期收益率上升時，票息率較低的債券的公平價值就會下降。持有大量國債和抵押貸款支持證券投資組合的銀行尤其容易受到這種動態的影響。

這些是未實現損失——銀行並未實際以虧損價格出售這些證券。如果它們持有至到期，將能收回全部本金。問題在於從現在到到期之間會發生什麼。如果銀行需要流動性，或存款人開始比預期更快地提款，這些帳面損失會迅速變成實際損失。

這正是導致硅谷銀行在2023年3月倒閉的原因。SVB 為應對充幣外流，被迫出售虧損的債券，導致數十億美元的損失實現，並引發銀行擠兌，蔓延至區域銀行業。

事實是：3251 億美元仍遠低於 6000 億美元以上的高點。由成熟證券推動的結構性復甦尚未停止。但 2026 年第一季的數據提醒我們，這一過程並非線性，利率環境仍具備在單一舉動中使銀行業倒退數個季度的能力。